7月にGENIUS法案が施行されて以来、発行者が保有者に直接利回りを提供することを禁止されたため、利回り型ステーブルコインの供給量は急増した。規制制限にもかかわらず、分散型プロトコルはステーキングを通じて魅力的なリターンを提供し続け、EthenaのUSDeやSkyのUSDSなどのトークンへの需要を刺激している。

 

ビッグデータによると、7月18日以降、USDeの流通供給量は70%増加し、94.9億枚に達した。この成長により、USDeは時価総額で3番目に大きいステーブルコインとなった。一方、USDSの供給量は23%増加し、48.1億枚に達し、流通量で4番目に大きいステーブルコインとなった。

 

投資家はプロトコルベースの利回りモデルにシフト

 

これら資産の成長は、投資家がGENIUS法案の下で依然として合法かつ有効なプロトコルベースの利回りメカニズムにシフトしていることに起因しているようだ。プロトコルのネイティブシステム内でステーブルコインをステーキングすることで、トークン保有者は依然としてパッシブインカムを得ることができる。

 

赤木隆雄氏は、GENIUS後の時代の予期せぬ勝者として、利回り型ステーブルコインの供給量が大幅に増加したと述べている。投資家はよりコンプライアンスに準拠し、より分散化された方法で利回りを提供するUSDeとUSDSに集まっている。GENIUS法案は発行者による直接的な利回り提供を禁止しているが、ネイティブなステーキングオプションを提供するプロトコルがこのギャップを埋めている。

 

これらのステーキングメカニズムは通常、米国債や貸出プラットフォームなどの現実世界の資産を活用してリターンを生み出す。現在、USDe（sUSDe）のステーキング年利は10.86%、USDS（sUSDS）のステーキング年利は4.75%である。6月の米国インフレ率2.7%を考慮した実質利回りは、それぞれ8.16%および2.05%である。

 

ステーブルコイン市場は3,000億ドル突破の見込み

 

ステーブルコイン市場の総額は、2025年初の2,050億ドルから2,680億ドルへと成長し、23.5%の増加となった。フリオ・モレノは、現在のペースで成長が続けば、年末までにステーブルコイン供給量は3,000億ドルに達する可能性があると考えている。

 

しかし、伝統的金融参加者によるマネーマーケットファンドのトークン化は、この成長を制限する可能性がある。金融機関がブロックチェーン技術を採用して規制された利息付き商品を開発するにつれて、ステーブルコインはより激しい競争に直面するかもしれない。

 

それでも、最近の利回り型ステーブルコインの急増は、GENIUS後の時代に利回りを求める投資家にとって、分散型金融が依然として魅力的な選択肢であることを示している。